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宏观

11月末我国外储31175亿美元 较10月末上升2.13%

国家外汇管理局统计数据显示，截至2022年11月末，我国外汇储备规模为31175亿美元，较10月末上升651亿美元，升幅为2.13%。

今年前11个月我国进出口同比增长8.6%

据海关统计，今年前11个月，我国进出口总值38.34万亿元人民币，比去年同期（下同）增长8.6%。其中，出口21.84万亿元，增长11.9%；进口16.5万亿元，增长4.6%；贸易顺差5.34万亿元，扩大42.8%。按美元计价，前11个月我国进出口总值5.78万亿美元，增长5.9%。其中，出口3.29万亿美元，增长9.1%；进口2.49万亿美元，增长2%；贸易顺差8020.4亿美元，扩大39%。

其中铁矿砂进口量价齐跌，原油、煤、天然气和大豆等进口量减价扬。前11个月，我国进口铁矿砂10.16亿吨，减少2.1%，进口均价（下同）每吨780.9元，下跌27.8%。同期，进口原油4.6亿吨，减少1.4%，每吨4817.1元，上涨50.3%；煤2.62亿吨，减少10.1%，每吨974.5元，上涨42.9%；天然气9900.6万吨，减少9.7%，每吨4189.1元，上涨51.2%；大豆8052.6万吨，减少8.1%，每吨4459.3元，上涨25.4%；初级形状的塑料2804.1万吨，减少10.4%，每吨1.23万元，上涨6.5%；成品油2312.4万吨，减少7.2%，每吨5064.3元，上涨28.5%。此外，进口未锻轧铜及铜材535.7万吨，增加8.5%，每吨6.18万元，上涨1.2%。同期，进口机电产品6.36万亿元，下降4.7%。其中，集成电路4985.1亿个，减少14.4%，价值2.52万亿元，增长0.6%；汽车（包括底盘）81.4万辆，减少7.4%，价值3277.7亿元，增长1.7%。

11月全球制造业PMI降至48.7% 面临较大收缩压力

中国物流与采购联合会6日发布数据显示，11月全球制造业采购经理指数(PMI)为48.7%，较上月下降0.7个百分点，连续2个月低于50%。表明在疫情、地缘政治冲突以及货币政策趋紧等多重因素冲击下，全球制造业呈现继续下探走势，仍面临较大收缩压力。

分区域看，11月，欧洲制造业PMI为47.6%，较上月上升0.5个百分点，结束连续10个月的持续下降走势，但指数连续4个月运行在50%以下。显示欧洲制造业快速下行趋势有所缓解，但指数仍在低位，欧洲制造业保持弱势运行格局。地缘政治冲突僵局仍未打破，对欧洲经济影响仍在发酵，欧洲经济衰退风险并未消除。

11月，美洲制造业PMI为48.8%，较上月下降1.3个百分点，自2020年6月以来，首次降至50%以下。9月份以来，美国制造业呈现快速下探走势，因此影响了美洲制造业的整体走势，也增加了市场对美国经济衰退风险的担忧。

11月，亚洲制造业PMI为49.4%，较上月下降0.9个百分点，连续2个月下降，自2020年8月以来首次降至50%以下。在疫情和全球经济需求收缩等因素的影响下，亚洲制造业也面临一定的下行压力。同期，非洲制造业PMI连续小幅上升，连续2个月略高于50%，制造业有所恢复，但仍具有不确定性。

分析认为， 当前影响全球经济复苏的主要因素并未出现实质性改善，疫情仍在全球蔓延，地缘政治冲突僵局没有改善，世界主要国家面临不同程度通胀压力等因素，制约全球经济恢复动力，全球经济持续下探格局没有改变。

国际钢材

长期罢工结束玻利维亚钢厂El Mutun重新开工

近日，玻利维亚圣塔克鲁斯省（Santa Cruz）为期36天的大型罢工结束。当地钢厂El Mutun的建筑工程原计划于2023年底完成，2024年投入运营，但罢工期间运输路线遭到封锁，工程因缺少施工材料不得不停工，工期可能延后。目前，运输水泥等建筑材料的卡车已经进入施工现场，重新开工。

欧洲市场热卷价格将回弹

尽管欧洲市场成交较少，但贸易商情绪尚好，据悉，贸易商已经不再向买家提供折扣，目前正等待钢厂上调钢价信息，以热卷为例，部分欧洲钢厂已经在上个星期上涨了30-40美元/吨左右。虽然印度资源重新进入欧洲市场，但并没有产生太大负面影响。上周，来自日本和韩国的供应商在欧洲市场活跃度并不高，主要担心欧洲对其热卷采取反倾销措施。

乌克兰最大钢铁厂因受袭击宣布不可抗力

乌克兰最大钢铁厂ArcelorMittal Krywyi Rih表示，12月5日夜间，该钢厂的重要设施被导弹击中，目前已宣布遭遇不可抗力；救援人员和医疗队仍在现场进行搜救工作，目前还没有相关设施受损情况的信息。由于电力基础设施尚未完全恢复，许多乌克兰钢铁和矿业公司仍然无法开工，或只能在有限的供电时间内工作。此外，由于无法进入港口，钢厂不得不改变原材料进口和钢铁产品出口的路线。

日本钢厂JFE和新日铁计划扩大电工钢产量

随着全球汽车业向电动化加速发展，日本钢厂JFE和新日铁（Nippon Steel）的电工钢投资总额已达到1720亿日元（12.5亿美元）。JFE和新日铁还计划进一步提高产量，并在2024年前扩大产能，之后向全球扩张。JFE认为未来北美的电工钢需求强劲，考虑在当地投资建厂；新日铁表示，其下一个投资地点可能在日本国内。

国内钢材

舞钢3.5Ni钢中标全球单厂规模最大绿氢耦合煤制烯烃项目

舞钢公司7000余吨3.5Ni钢成功中标全球单厂规模最大的煤制烯烃项目，也是全球唯一一个规模化用绿氢替代化石能源生产烯烃的项目——内蒙古宝丰煤基新材料有限公司绿氢与煤化工耦合碳减排创新示范项目，将应用于煤制烯烃核心过程装备低温甲醇洗装置制造，助力国家煤化工行业绿色发展。

国内首艘5万吨级外贸再生钢铁原料在河钢码头顺利完成接卸作业

近日，满载51006吨重型再生钢铁原料的“赛利基”轮卸船完毕、离泊河钢物流曹妃甸公司204泊位，这标志着国内首艘5万吨级再生钢铁原料进口订单顺利完成交割，开创了国内码头成功接卸5万吨级外贸再生钢铁原料的先河。

填补产品空白，重庆钢铁成功研发DKCC深冲用覆铜钢材

重庆钢铁股份有限公司消息称，日前，重庆钢铁在热卷品种拓展上取得新突破，成功试制DKCC深冲用覆铜钢材。该产品用于制造覆铜复合材料后，用于深冲加工。覆铜钢，即在碳素钢基材两面复以铜材而成的一种金属复合材料。覆铜钢材具有铜的表面性能，既具有铜导电性好的特点，又具有钢材耐高温、强度大的特点，可用于大接触力，低电压电器的触桥，灭弧罩等电工器材上。此外，铜的价格相对昂贵，汽车水箱上下水室、射钉弹壳、装饰门锁、灯饰制品等多以覆铜钢材为制作原材料。

突破80%！新钢中高牌号硅钢单月产销比例“逆风上扬”

在刚刚过去的三季度，新钢硅钢事业部生产经营业绩逆风前行一路上扬交出一份漂亮的成绩单。实际利润较公司下达考核指标增加1123万元；硅钢产销量较公司下达考核指标多700吨；中高牌号硅钢产销比例较公司下达考核指标增加27.31%。更为可喜的是，今年10月，中高牌号硅钢产销比例达到80.04%，11月份更是达到80.07%。在当前严峻的市场形势下，硅钢事业部的亮眼成绩单为凛冽寒冬中的新钢带来了阵阵暖意。

全球最大风电机用上“宝钢芯”！

日前，由三峡集团与金风科技联合研制的16兆瓦海上风电机组在福建三峡海上风电国际产业园下线。该机组是目前全球范围内单机容量最大、叶轮直径最大、单位兆瓦重量最轻的风电机组。标志着我国海上风电大容量机组在高端装备制造能力上实现重要突破，达到国际领先水平。该款超大功率海上风电机组的核心部件，正是宝钢BeCOREs风力发电专用高牌号无取向硅钢。

广州JFE钢板新改造产线全面实现达产达效

宝钢股份广州JFE钢板牢牢把握新时代、新形势下的机遇，积极推进新改造的镀锌/连退（GAL）两用产线各项工作。11月，广州JFE钢板新改造的镀锌/连退（GAL）两用产线总产出量5.21万吨，实现设计产能122%，其中，镀锌产品3.87万吨、连退产品1.34万吨，各项经济技术指标全部达到或超过设计值。

国内首次！河钢供货韩国船级社认证9Ni钢

日前，河钢集团舞钢公司中标千余吨韩国船级社认证9Ni钢合同，产品主要用于制造液化天然气存储和运输装置。这是国内首次中标的韩国船级社认证9Ni钢合同。

原料

GFG计划增加Whyalla铁矿石产量和发展绿色钢铁

GFG Alliance主席 Sanjeev Gupta 宣布大力推动南澳Whyalla矿区的铁矿石开采业务，以及利用氢气还原铁矿石来生产绿色钢铁。

GFG计划在Whyalla 矿区和钢铁厂增加四倍劳动力，将磁铁矿开采量提高十倍以上。预计到2026年南澳大利亚磁铁矿年产量将从目前的250万吨到1500万吨，2030年产量将达到3000万吨。

2022年8 月，GFG Alliance 的采矿部门SIMEC Mining 已生产了第一批高质量的绿色球团矿，这将助力未来利用氢气进行钢铁生产。这些球团在南澳的米多贝克山脉开采，采用SIMEC磁铁矿采矿的创新技术，目前正在扩大适用范围。

印度Essar集团计划投资14.8亿美元在奥里萨邦建设球团厂

印度综合企业集团Essar Group表示计划投资约14.8亿美元，在东部奥里萨邦建设一座年产能为1400万吨的出口型铁矿石球团厂。

此外，Essar集团已于近期完成了一项资产货币化计划，净资产约为250亿美元，其中包括将港口和物流资产出售给安赛乐米塔尔新日铁（AMNS）的收入。

淡水河谷预计2023年铁矿石总产量为3.1-3.2亿吨

淡水河谷VALE发布未来矿产预测报告：

产量方面：2022年铁矿石产量约3.1亿吨，预计2023年产量将达3.1-3.2亿吨，2026年达3.4-3.6亿吨，2030年之后产量将超过3.6亿吨。其中本年度球团产品产量约3300万吨，预计2023年产量达3600-4000万吨，2026年达5000-5500万吨，2030年之后产量将超过1亿吨。

价格方面：2022年铁矿石溢价为7美元/吨，C1成本为19.5-20美元/吨，预计2023年溢价为8美元/吨，C1成本为20-21美元/吨，2026年溢价为8-12美元/吨，2030年之后溢价将为18-25美元/吨。

淡水河谷预计2023年矿产资源开发支出约1.8亿美元，较2022年增长1000万美元；资本支出（CAPEX）预计60亿美元，比2022年高出5亿美元，2024至2027年平均每年达到60-65亿美元。

南芬选矿厂11月份铁精矿产量创佳绩

今年初以来，鞍钢集团本钢矿业南芬选矿厂紧盯全年生产任务不放松，锚定铁精矿产量目标，通过强化生产组织、优化考核评价机制、开展重点项目攻关等举措，11月份，完成铁精矿产量412500吨，超计划目标。

10月份长治规上工业焦炭产量增速放缓

10月份钢材价格弱势下行，钢厂亏损，在利润影响下钢厂对焦炭采购有所放缓；同时又临近取暖季，焦化企业限产季节即将到来，焦炭供应有进一步缩紧的预期，焦炭生产有所放缓。

10月，长治规上工业焦炭产量136.12万吨，同比增长7.3%，较上月回落6.37个百分点；与9月份相比，焦炭产量减少了7.22万吨，环比下降5.04%。1-10月，全市规上工业焦炭累计产量1395.59万吨，同比增长2.73%。

下游

基建

·全国14个省份共1362个金融工具项目已开工

·今年以来中国累计完成水利建设投资9614亿元，再创历史新高

·宁波4个教育项目开工，总投资超15亿元

·河北滦平抽水蓄能电站项目开工，总投资59.2亿元

·东莞85个重大项目开工建设，总投资达1400亿元

·浙江1035个农田水利项目开工，总投资约32.1亿元

·太锡铁路内蒙古段全面开工，总投资127.13亿元

·上海浦东集中开工85个项目，总投资204.18亿元

机械

·挖掘机11月份销量出现明显好转，基建回暖预期增强

·11月装载机销量13582台，同比增长36.2%

·11月26家企业销售挖掘机23680台，同比增长15.8%

·海关总署：1-11月我国出口机电产品12.47万亿，同比增8.4%

·国际能源署：可再生能源全球装机增量未来五年有望翻番

汽车

·现代汽车和SK On将在佐治亚州建造电动汽车电池厂

·中国首个新能源汽车检测站在重庆投用

·乘联会：预计明年新能源汽车销量840万辆，同比增超30%

·广汽集团：11月新能源汽车销量同比增长90%

·11月乘用车市场零售达到164.9万辆，同比降9.2%

·乘联会预计：11月乘用车市场零售170.1万辆，同比降6%

造船

·波罗的海干散货运价指数结束三连跌

·英辉南方为香港新渡轮批量建造500客位铝合金高速客船开工

·中集太平洋海工7200立方米LEG船首制船开工建造

·韩通交付Nisshin第3艘82000吨散货船

·中远海运重工与中远海运能源签约合作开发阿芙拉型油轮

·海关总署：11月中国出口船舶365艘，同比上升2%

·大船集团再获招商轮船2艘17.5万方LNG船订单

德邻视点

12月份热轧震荡偏强

第一部分 2022年11月份热轧卷板市场回顾

一、热轧现货价格11月份震荡上涨。

11月份热轧现货价格3610-3910区间震荡上涨。整体上看，中联钢热轧价格指数11月28日报3898.74较10月末3725.55涨173.19点，环比涨幅4.65%。

城市间行情趋势相同幅度略有区别：11月29日上海3910-3930元/吨，较上月末涨300元。乐从3960-3980元较上月末涨320元 ；天津3820-3840. 较上月末涨220元。

二、供应：产量环比持续两连增，同比增幅连续大增25%。

全国钢厂11月热卷（商品）计划总量为1637.81万吨，环比降116.57万吨，环比降幅6.6%；同比增142.3万吨，同比增幅9.5%。日均生产54.6万吨，环比降2万吨，环比降幅3.5%；比去年同期增4.74万吨，同比增幅9.5%。

三、成本与利润：11月均利润环比有所下降，月平均每吨亏215元。

11月热轧生产成本平均为3910元/吨，环比10月3962元/吨小降52元降幅1.3%。11月份河北代表钢厂热轧现货平均出厂价3695元/吨，环比10月3774元/吨下跌79元/吨，环比降幅2.1%。11月份热轧月度平均利润微亏-215元/吨，环比10月利润水平-187.6元/吨相比，单吨亏损扩大28元。11月初热轧生产利润每吨亏损最高达到每吨397元，月末的亏损最少为每吨58元。从中旬开始随着价格回升，利润情况持续好转。

四、库存方面：库存连降。

本月热轧社会库存连续下降。11月末社库为200.5万吨较10月末库存下降46万吨，环比降幅18.7%，月内周度库存4连降，而且环比降幅持续扩大，从月初的下降3.2%到月末扩大至降17%。按农历推算当前社会库存数量较去年同期低15.5%。按历史同期变化曲线，当前库存下降曲线斜度和以往年度相近。但是库存数量低于21年和20年同期水平，略高于2019年同期水平。说明目前需求前期需求较差，产量连续下行，市场信心不足减少存货，多种因素造成库存超水平下降。

五、需求：10月份机械用钢量环比同比双降。

受疫情扩散等多种因素影响，10月份机械用钢量为774万吨，环比小降84万吨，经过6月份明显回升后7-8月份连降，9月份回升后10月再度下降，环比10月降幅9.8%。其中汽车环比降10万吨，其它机械类降74万吨。同比来看机械用钢总量降60万吨，降幅7.1%；

10月份热轧出口量70万吨，环比10月增量23万吨。较本年最高的5月份的198万吨减量128万吨。这是从5月年内出口高点后连降4个月后首次回升。预计11-12月份将会可能继续回升。

第二部分：价格运行分析

一、12月份历史上涨的概率超过90%。

根据2001年以来的月度价格变化数据，比较月末最后一天与月初第一天的价格，从2000年开始，在过去21年里12月份价格有17次上涨，2次平盘，2次下跌，那么上涨和平稳的概率为90.42%，下跌的概率为9.58%；从历史数据来看，上涨和平盘的概率比下跌概率高出80个点，上涨和平盘合计次数比下跌次数多17次，（这种统计只计算首尾两端，而忽略了月内大幅震荡的这种情况）。

二、价格的历史波动幅度与运行区间预测为3800-4050元之间

以上海热轧现货销售价格为例，根据11月份价格来计算历史月度波动率为3.63%，以当前价格3910元计算，在将来的一个月中，有68%的可能性价格将会在3750-4050元之间运行；95%的可能性在3600-4200之间运行；如果按照2021年12月份热轧现货的历史月度波动率2.71％计算现货价格，未来一个月有68%概率在3800-4050元区间运行。95%的概率在3700-4150之间。所以我们据此预计12月份价格会在3800-4050元之间运行。

第三部分：价格预测

宏观面：防疫政策要求继续坚持动态清零，全国上下一心打赢疫情狙击战，同时认真执行20条实行精细防控减少对正常生产和生活的影响。金融政策降准释放中长期流动性保持经济的稳定增长。央行和银保监会发布支持房地产稳定的金融政策，多个方面为房地产市场发展提供支持；

供应端：目前利润恢复到盈亏平衡线附近位置，比月初的利润情况有明显好转，生产积极性将会随之有所好转，但考虑秋冬季环保限产和年度平控要求，对钢厂生产将会受到一定程度的不利影响。当前下游需求和订单仍不足也限制钢厂产量的增量空间。12月份热轧产量环比会有回升，但增量空间相对有限。

需求端：冬季天气转冷北方基建工程施工受条件影响而减缓；机电产品出口订单受美欧需求回落而有所减量。受疫情的影响生产和材料需求都可能有所减量。热轧卷板直接出口或有继续增加但是对整体的影响较小。12月份热轧整体需求将环比和同比双双负增长。

综合来看，后期利润改善钢厂生产积极性可能升高，但受环保限产和平控的影响，以及实际订单量的限制，产量环比可能会有增量但增幅较小，供应端对价格的利空影响不大。短期终端当期需求受冬季疫情扩大的影响可能延续偏弱运行。看好后期稳经济和稳房产政策利好的显效，看好中央经济工作会议继续释放政策利好，尤其是市场看好疫情防控政策调整后经济向好，如果预期看好转发为年末的补库行为将会拉动需求同时带动价格的持续反弹。反之实际政策走向弱于市场预期时，市场价格短期会产生较强的反作用而有明显的调整。